Risk Modeling, Return Forecasting and Optimal Portfolio Selection: An Empirical Study in Amman Stock Exchange

Abstract

The main objective of this research is to form an optimal investment portfolio consisting of a number of stocks selected according to specific criteria in Amman Stock Exchange, and to test the ability of a various economic models to predict the performance of this portfolio in the foreseeable future. A time series for the return of the selected portfolio and for the return of a market index are formed. A set of tests were conducted to reach to a stationary time series return, and then follow the Box-Jenkins methodology to build predictive models (ARMA) and examine the residuals of models and modeling them using ARCH and GARCH models to reach to a best prediction of the performance of the portfolio and the market index in the forecasted periods. The data was tracked on a daily basis for the study sample and the market index simultaneously for a period of three years. Twenty-one companies were selected in the investment portfolio distributed among several sectors. The study concluded that the formed portfolio achieved a good diversification and gave a high return in relation to the lowest possible risk according to the Sharpe scale. Also, it is concluded that the models ARMA (1,1) is most suitable for estimating market portfolio returns and forecasting risks for the market index return, and ARMA (2,1) and the model ARMA - GARCH is the most capable of achieving good results that can be relied upon in tracking the performance of the studied investment portfolio.

نمذجة المخاطر والتنبؤ بالعائد والاختيار الأمثل للمحفظة الإستثمارية: دراسة تطبيقية في بورصة عمان

المُلخًص

ان الهدف الرئيس من هذا البحث هو تشكيل محفظة استثمارية مثلى مكونة من عدد من الاسهم يتم اختيارها وفق معايير محددة في بورصة عمان، ومن ثم  اختبار قدرة عدد من النماذج الاقتصادية القياسية في التنبؤ بأداء هذه المحفظة على المدى المنظور. تم تشكيل سلسلة زمنية لعائد المحفظة المختارة وسلسلة زمنية أُخرى لعائد مؤشر السوق . تم اجراء مجموعة من الاختبارات للوصول الى سلاسل زمنية مستقرة ، ومن ثم اتباع منهجية Box-Jenkins لبناء النماذج التنبؤية (ARMA) وفحص بواقي النماذج ونمذجتها باستخدام  ايضا نماذج اقتصاد قياسية ) GARCH   (ARCH -  للوصول الى افضل تنبؤ بأداء المحفظة ومؤشر السوق في الفترات اللاحقة. تم تتبع البيانات بشكل يومي لعينة الدراسة ولمؤشر السوق وبشكل متزامن ولمدة ثلاث سنوات. تم اختيار 21 شركة في المحفظة الاستثمارية موزعة بين عدة قطاعات،  توصلت الدراسة الى ان المحفظة المشكلة حققت تنوعا جديرا واعطت عائدا مرتفعا نسبة الى اقل خطر ممكن تحقيقة حسب مقياس شارب، وتوصلت الدراسة كذلك الى ان النموذج)  ARMA 1,1) كان الاكثر ملائمة لتقدير عوائد محفظة السوق والتنبؤ بالمخاطر, وكذلك اختيار النموذج  و ARMA (2,1) والنموذج (ARMA- GARCH) الاكثر قدرة على  تحقيق نتائج جيدة يمكن الاعتماد عليها في تتبع اداء المحفظة  الاستثمارية المدروسة.

الكلمات الدالة: نمذجة المخاطر, التنبؤ بالعائد, المحفظة المثلى.