المستخلص:

يتناول هذا البحث القضايا الجوهرية التي تواجه الباحثين عند تطبيق منهجية (StudY Event Methodology) لدراسة الآثار الاقتصادية التي تلي الأحداث المالية في الأجل الطويل، وكيفية استجابة السوق لعمليات: الاندماج، والاستحواذ، وإعلانات الأرباح، أو الدين، وإعادة التنظيم للشركات، وقرارات الاستثمار وغيرها من العمليات؛ إذ إن العديد من الدراسات ز العلوم المالية قدمت أدلة على أن الشركات يمكن أن تحقق عائدا غير عادي في المدى الطويل (Long-Term Horizon) يتراوح ما بين سنة واحدة إلى خمس سنوات تليها أحداث مالية مهمة. إن قياس العائد غير العادي (Return Abnormal) في الأجل الطويل يعتبر من القضايا الشائكة في الأدبيات المالية والاقتصادية، ولا تختلف المنهجية في تقدير هذا العائد في الأجل القصير (Short -Term Horizon) إلا في المدة الزمنية؛ إذ لا تتجاوز المدة في الأجل القصير أياما معدودة بعد الحدث المالي. إن السبب الرئيسي الذي يجعل قياس العائد غير العادي الأجل الطويل أصعب منه في الأجل القصير هو أن العائد غير العادي اليومي في الأجل القصير بعد الحدث المالي سوف يقترب من الصفر، وأن الأنموذج المستخدم لقياس العائد غير العادي لن يكون له تأثير كبير على الاستدلال الإحصائي لهذا العائد، وهنا تظهر قضايا إحصائية عدة، منها أن قياس العائد غير العادي في الأجل الطويل سوف يخضع لتحيزات إحصائية مختلفة. يقدم هذا البحث أهم النماذج التي تستخدم لقياس العائد غير العادي، كما يناقش أهم الاختبارات الإحصائية، ويبين نقاط القوة والضعف في كل أنموذج.

Abstract :
This paper deals with the fundamental issues faced by researchers in the application of the “event study methodology” to study the economic effects of long-term financial events and how the market responds to mergers and acquisitions, profit or debt announcements, corporate reorganization and investment decisions, and dividend announcements,…, since many studies in finance have provided evidence that companies can achieve long term abnormal returns during a period of time between one and five years following important financial events, The long – term performance is considered a challenging area of research, than the short-horizon effect. Generally, the short-term trend is not exceeding several days after the financial event the main reason why the long-term yield is more difficult to measure is that the short-term expected daily return after the financial event will be close to zero, and the model used to measure the expected return will not have a significant impact on the statistical tests of the abnormal return. So, some statistical issues emerge, and that the measurement of the abnormal return on the long term will be subject to different statistical biasness. This research presents the most important models used to measure expected return. It also discusses the most important statistical tests showing their strengths and weaknesses in each model.

ISSN:2210-1454