الملخص

تهدف هذه الدراسة إلى فحص فرضيّة استمراريّة إتجاه العوائد، التي تبنى عليها استراتيجيّة الزّخم الاستثمارية (Momentum Investment Strategy MIS)  التي لم يسبق تطبيقها في بورصة عمّان؛ من أجل تحقيق أرباح غير عاديّة للمستثمرين، كما تهدف الدراسة إلى  تقديم منهجيّة جديدة لفحص كفاءة بورصة عمّان على المستوى الضعيف وفقاً لمنهجيّة (Jegadeesh&Titman (1993. تكوَّنت عيّنة الدراسة من تسع وأربعين شركة مدرجة في بورصة عمّان، من الشركات التي لم  تدمج، ولم تخرج من البورصة  خلال الفترة الممتدّة من عام 1987 حتى عام 2005.        خلصت الدراسة إلى إمكانيّة تحقيق أرباح غير عاديّة من خلال إتباع استراتيجيّة الزّخم الاستثماريّة، التي كانت ناجحة في مجموعة من الفترات دون غيرها، كذلك توصلت الدراسة إلى أنّ بورصة عمّان ليست كفؤة على المستوى الضعيف، وأنّ العوائد غير العاديّة لا تتأثر باختلاف المخاطرة النظاميّة، وهي ليست ناتجة بسبب التباين التسلسلي للعوائد، أو التباين التسلسلي للبواقي، وإنّما كان مصدرها اختلاف السلوك المالي للمستثمرين، وردّة فعلهم الأقل ممّا يجب. وقد بيّنت الدراسة أيضاً  أنّ هذه الاستراتيجية استمرّت لمدة سنة في بورصة عمّان، بينما  استمرّت لمدّة ثلاث سنوات في أسواق الولايات المتحدة الأمريكيّة. وقد أوصت الدراسة بضرورة  تشجيع المستثمرين على تطبيق استراتيجيّة الزّخم في بورصة عمّان خلال مدة عام؛ ممّا يساعدهم في تحقيق أرباح غير عاديّة، وكذلك أوصت الدراسة بعدم الاعتماد على  أنموذج تسعير الأصول الرأسماليّة (Capital Asset Pricing Model CAPM) لتسعير الأصول الرأسماليّة في بورصة عمّان، كما أوصت بإجراء مزيد من الدراسات حول هذه الاستراتيجيّة.